季末资金面转紧 节前债市情绪受压制

上证报中国证券网讯 （记者张欣然）资金利率成为近两日影响债券市场的最大因素。

截至26日收盘，GC001利率大幅上行144个基点至3.98%，能跨季的GC014利率上行44.5个基点至4.18%。债市因此承压，10年期国债收益率盘中触及2.7%关键点位。

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9月25、26日，央行分别进行3190亿元、3780亿元14天期逆回购操作，呵护市场流动性。业内人士预计，本周央行将重点向公开市场投放14天期逆回购资金，维护季末流动性平稳，并预计节后随着资金需求季节性减弱，资金利率会回归合理点位。

季末资金面转紧

26日，央行公告称，为维护季末流动性平稳，人民银行以利率招标方式开展了3780亿元14天期逆回购操作，中标利率1.95%。由于当日有2080亿元逆回购到期，公开市场实现净投放1700亿元。

自9月15日以来，央行持续开展14天期逆回购操作。业内人士表示，预计本周央行将重点向公开市场投放14天期逆回购资金，维护季末流动性平稳。

央行加大逆回购投放的背后是近期市场流动性的持续收紧。截至26日收盘，GC001利率大幅上行144个基点至3.98%，GC002利率大幅上行153个基点至4.175%，R-001利率上行138.5个基点至3.92%。

“今天盘中非银金融机构14天期的资金成本已经高达4.5%，现在债市做任何投资可能都没有出回购收益高。”一位债券交易员说。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华认为，受短期公开市场到期工具量相对较大、月末跨季和节日临近、专项债发行节奏加快等影响，近期银行间市场流动性明显收敛，短期资金利率升至政策利率上方，尤其是14天期利率明显上升，反映跨季、跨节短期资金需求明显增加。央行近期加大公开市场操作，实现资金净投放，重启14天期逆回购操作，以满足机构短期资金需求，释放呵护资金面信号。

关于季后资金面，中信证券首席经济学家明明则认为，“预计节后随着资金需求季节性减弱，而政府债发行高峰结束，隔夜和7天利率中枢仍会回归相对合理偏松的点位。”

节前债市空头情绪蔓延

资金面的波动使得近期债券市场情绪受到压制。

25日，债券市场利率大幅走高，10年期国债收益率一度触及2.7%关键点位。在明明看来，原因一方面是资金面日内波动较大，另一方面是近期地产宽松、财政发力、经济数据改善、汇率贬值压力等因素压制债市做多情绪。短期看，扰动债市情绪或将持续，但目前利率估值已明显偏高，配置价值已经显现。

多位货币中介从业者也向记者表示，近两日债券远期交易变多。一般来说一笔现券都是约定交易敲定当天或者第二天成交，但有些现券是约定更久之后成交，此种交易称之为远期交易，可以通过结算速度去看敲定成交日期。

“远期交易变多，代表现券卖方愿意用更高的利率来锁定未来出售的债券价格，这就代表机构预计节后市场利率有上行趋势，看空节后市场表现。”一位银行理财投资经理说。

作为债券市场预测收益率走势、指导交易方向的领先指标的1年期FR007利率也在上行。截至26日收盘，1年期FR007利率报2.0625%，为9月以来的最高收盘价。“1年期FR007利率对5年和10年期国债收益率的方向变动预测准确度较高，在市场方向不够明朗时，可作为有效的方向性参考。”一位资深市场人士说。

（文章来源：上海证券报·中国证券网）