再度逼近前期阻力，WTI原油期货涨超3%，油价后市走势如何?

11月17日，隔夜WTI原油期货涨超3%，逼近前期阻力位43.78元/桶，但在此关口持续打磨。油价后市走势如何?

隔夜油价收涨，疫苗积极进展继续推升市场风险偏好，近期随着美国选情逐步明朗、全球原油降库不断证实、利比亚增产及秋冬疫情等利空充分释放，油价虽区间上沿承压但回调幅度或相对有限，策略上仍以长线多单逢低布局为主，日内关注欧佩克+减产监督会议可能带来的消息面扰动。

三季度以来国际油价走势存在阶段性差异。进入9月前，油价保持振荡上行的态势，但上涨斜率是一个边际放缓的过程。在此期间，新冠肺炎疫情虽然在世界局部地区有恶化的迹象，但在全球视角下属于趋缓的阶段，需求复苏进程是市场关注重点之一。与此同时， OPEC决定将第一轮减产执行窗口额外延长1个月至7月，供应端收缩力度较前期加大也是支撑油价继续上修的核心因素之一。

7月初至9月初，Brent原油期货从42.09美元/桶上涨至45.77美元/桶，累计上涨3.68美元/桶，涨幅8.74%。WTI原油期货从39.72美元/桶上涨至43美元/桶，累计上涨3.28美元/桶，涨幅8.26%。上海原油期货从293.3元/桶上涨至294.8元桶，累计上涨1.5元桶，涨幅0.51%。值得注意的是，在此期间上海原油期货价格相对外盘品种较弱势，价差总体上呈现走弱的过程。

进入9月以后，欧洲部分国家疫情再起，全球确诊病例增速重新抬头，大类资产价格在联动性增强的同时共振下行，原油期货波动率明显提升。9月上旬，美元指数阶段性反弹，而内外盘油价跌幅大致相当，从而导致内外盘价差在触及9月8日的高点后迅速回落。

近来，随着时间进入四季度后半段，后续发生极端天气事件的可能性开始显著降低，GOM原油生产以及PADD3加工需求具备回归常态的条件。与此同时，原油出口条件逐渐恢复畅通，这有利于库欣原油库存的顺周期变动。在最近一周的数据中，虽然API和EIA两口径间在全美商业库存上有分化现象，但两者均指向库欣原油库存开始下降。若趋势得以延续，将缓解美油合约转换时的交易风险。

近期核心利多驱动来源于政策上的提振，沙特能源部长表示，opec+可以调整减产协议，力度可比市场预期更大，时间跨度亦可延长至2022年全年。政策利好或在月底前引发一轮小型炒作行情。与此同时，虽然利比亚供应增长是供应端主要利空因素，但后续增长空间或受限。

四季度大概率维持宽幅振荡

个别地区的疫情恶化以及美国飓风的遗留影响或导致原油需求出现阶段性走弱，而中东地区的部分国家未能及时交出补偿减产，同时利比亚供应有望继续提升，以上因素或导致油价维持振荡格局。尽管货币政策上难以形成利多预期，但政策刺激方案的落地仍值得期待，疫情将继续主导油价中长期波动逻辑。

相关机构分析称，利比亚原油产量恢复到正常水平给供应带来压力，美国和一些地区新冠病毒感染新增人数屡创纪录可能减缓全球经济复苏和燃料需求。但是新冠肺炎有效疫苗有望陆续推出，全球疫情或有望逐步得到控制。美国新一轮财政刺激政策可能出台，全球大宗商品存在通胀预期。技术面，油价或维持震荡反弹。操作建议：震荡做多思路为主。