什么是可转债？可转债的优势与投资价值有哪些？

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什么是可转债

可转债，全称“可转换公司债券”，是债券的一种，指债券持有人可按照发行时约定的价格将债券转换成公司的普通股票的债券。简单说，可转债是一种随时准备“脱债成股”的投资工具，是股是债，由投资者决定。常见的简化理解是将转债看作“债券+股票期权”的组合，即公司发行债券的基础上，附加了一份期权，允许持有人在规定时间范围内，将其持有的债券，转换成指定公司的股票。

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可转债的特征

1、债权性

可转债是一种长期债务，具有普通债权的许多特征。可转债有确定的面值，也有规定的利率和期限。投资者可以选择持有至债权到期，收取本金和利息。

2、股权性

可转债在转换成股票之前是债券，但是在转换成股票之后，债券被股权替代。原债券持有人由债务人变成了公司的股东，可参与公司经营决策和红利分配，在一定程度上影响公司的股本结构。

3、可转换性

可转债给投资人了一种转换权，即债券持有者可以按照发行时约定的价格将债券转换成公司的股票。这种转换权是可转债的重要特征，是一般债券没有的选择权。如果债券持有人不想转换为股票，可以持有至债券到期，也可以在二级市场上出售变现。

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可转债的优势与投资价值

对于发行人而言：发行可转债可以降低发行成本，发行人可以以较低的利息成本发行债券;可以代替发行更多的普通股，减少股票增发对现有股东的股权利益稀释;当债券持有人实行转换时，公司的负债也随之转换为公司的资本，从而减轻了公司还债压力。

对于投资人而言：可转债兼顾债券收益安全稳定和股票预期增值性的双重好处。它具有如下投资价值：

1、可转债使投资者获得最低收益权

如果可转债持有人选择不转换，可转债作为一种低息债券，仍然具有固定的利息收入，债权人仍可获得固定的本金与利息收益，故可转债具有最低收益权。

2、可转债当期收益比普通股红利高

投资者在持有可转债期间，可取得定期的利息收入。通常情况下，可转债档期收益比普通股红利高。若非如此，可转债很快会转换成股票。

3、可转债比股票由优先偿还要求权

可转债属于次等信用债券，在清偿顺序上，比优先股、普通股有优先清偿的地位。

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可转债的风险

可转债具有低风险特征，但还是具有一定的风险性：

1、股价波动风险

一旦持有者对后市判断错误，转股后将面临股价波动带来的损失。

2、提前赎回风险

很多可转债的发行者，在一段时间后，以某一价格提前赎回债券，这个机制在某种程度上限制了持有人获得更高收益的权利。

3、机会成本

当持有者为避免转股后股价继续下跌，不得不持有债券时，其收益是低于持有普通债券的。

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可转债的核心指标

1、转股价

转股价，顾名思义，即债券转换成股票的价格，也可以理解为以什么价格转换为相应的股票。

以龙蟠转债(代码113581)为例，龙蟠转债发行时一张面值100元，如果以转股价9.48元/股的价格将这100元的债券转换为股票，即用100除以9.48≈10.55股。

所以，一张龙蟠转债可以换到10.55的正股股票(龙蟠科技)。

2、转股价值

转股价值：指一张100元面值的可转债，转换成股票以后在当前市场上的市值，转股价格和正股价格共同决定了一只可转债的价值。转股价值越高越好。

转股价值=转债面值/转股市价*正股价格

继续上面的例子，龙蟠转债的转股价值=100/9.48*23.03≈242.93

3、转股溢价率

指可转债市价相对于其可转换后价值的溢价水平。转股溢价率越低，代表可转债的股性越强。所以，转股溢价率越低越好。

溢价率=可转债价格/转股价值-1

那么龙蟠转债的转股溢价率=241.09/242.93-1≈-0.76%

4、转股价下调

转股价下调在转股价格向下修正条款中约定，是在正股价连续一段时间内低于当期转股价格一定百分比时，公司有权利下调转股价。

可转债既是股票，又是债券，所以可转债的价格会受到股票价格的影响。正股股票上涨，可转债上涨;正股股票下跌，可转债下跌。股票跌幅可能很大，但是可转债是受保护的，如上截图所示，当股价跌到转股价的80%以下，三十个交易日有至少十五个交易日，就是满足条件，就要开股东大会，商议是否下调转股价。转股价下调，对应的可转债票面价值就会提升，便于我们套利。

需要注意的是：向下修正条款是公司的权利不是义务，所以公司一般不愿意转股价太低，让我们赚大便宜，尽量都是不得不下调才会下调。所以申购可转债时，一定要看当时的转股价，而不是幻想可能会下调。

此外，当正股出现分红派送或者增发时，转股价会自动下调。具体的下调方式在可转债的上市募集书中有。当出现转股价低于公司净资产时，转股价就不能再向下修正了。

5、回售条款

附有回售条款的可转债，一般规定当公司股票的市场价格持续低于转股价达到约定幅度并持续一定时间，债券持有人可以把债券按约定条件回售给债券发行人。

如截图所示，条款约定：“本次发行的可转债最后两个计息年度，如果公司股票在任何连续三十个交易日的收盘价格低于当期转股价格的70%时，可转债持有人有权将持有的可转债全部或部分按债券面值加上档期应计利息回售给公司。”

虽然股东大会可以不下调转股价，但是当股票继续下跌，跌到连续三十个交易日只有转股价的70%以下，触发了回售条款，那就要按照约定价格回售了。

6、强制赎回条款

附有强制性赎回条件的可转换债券，它规定在一定时期内，若公司股票的市场价格高于转股价达到一定幅度并持续一定时间，发行人可按约定条件强制赎回债券。

约定条款“在本次发行的可转债转股期内，如果公司A股股票连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的130%(含130%)”或“当本次发性的的可转债未转股余额不足3000万时”两个条件有一条触发，发行公司就有权全部或部分赎回未转股的可转债。

第一个条款的言外之意是投资者在股价持续很高的时候，要么转股，要么原价赎回，大多数投资者都会选择转股的，转股后的收益要比原价赎回高太多了。第二个条款是当未转股余额很少时，公司可赎回未转股的可转债。

所以，对于强制赎回条款，越容易触发越好。

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可转债如何申购?

1、交易方式

可转债的最小单位是“张”，每张发行面值100元，申购的最小单位为1手(10张)。可转债实行T+0交易，其委托、交易、托管、转托管、行情揭示、交易时间参照A股办理。可转债在转换期结束前的十个交易日终止交易，终止交易前一周交易所予以公告。可以转托管，参照A股规则。

2、交易费用

深市：投资者应向券商交纳佣金，标准为总成交金额的2‰，佣金不足5元的，按5元收取。

沪市：投资者委托券商买卖可转换公司债券须交纳手续费，上海每笔人民币1元，异地每笔3元。成交后在办理交割时，投资者应向券商交纳佣金，标准为总成交金额的2‰，佣金不足5元的，按5元收取。

3、购买途径

投资者可通过几种方式直接或间接参与可转债投资。第一，可以像申购新股一样，直接申购可转债。与申购新股不同的是，申购可转债“无需市值，不用资金提前冻结”，只要一个证券账户即可。具体操作时，分别输入转债的代码、价格、数量等，最后确认即可。

公布中签后，一般是10张，股票账户有钱会直接扣掉，如果没有，要及时转钱进去。第二，除了直接申购外，投资者通过提前购买正股获得优先配售权。由于可转债发行一般会对老股东优先配售，因此投资者可以在股权登记日之前买入正股，然后在配售日行使配售权，获得可转债。第三，在二级市场上，投资者只要拥有了股票账户，也就可以买卖可转债。具体操作与买卖股票类似。